搜狐基金净值，市值被美团京东等公司超越后的百度？
早些天，美团CEO王兴在饭否发文称，华为是中国当之无愧首屈一指的高科技企业，是时候用HAT代替BAT了。王兴为什么会得出这个言论呢？在我看来，一方面是华为由于与美国的“技术战”让国内更多企业与网友们认识到华为的实力，毕竟华为玩的是制造业。另一方面是由于百度最近的财报太水。数据显示：盘中百度市值一度被京东超越，而从全球市场来看，截至美国时间5月20日收盘，百度市值411亿美元，略低于美团点评市值。所以王兴才会有这样的观点出来。
一、BAT说法由何而来？
2005年，成立五年的百度在美国上市，彼时，腾讯已上市一年，阿里即将6岁。当年百度营收3.2亿元，净利润4760万元，跟早已上市的网易、搜狐、新浪差距较大。腾讯2005年总收入14.3亿元，净利润5亿元，没有与门户时代的霸主们拉开差距；阿里刚刚推出支付宝，拿到雅虎10亿美元投资。
也就是说，在14年前，百度可以说是风光无限。因为那时候根本没有移动互联网的说法，百度是牢牢的掌握互联网的入口。李彦宏也因此成为中国的新首富！
最后给大家再说一下，当年百度之所以能崛起，一方面是得到了搜狐为首的门户网站支持，二来是由于政策的保护，间接导致谷歌在中国市场上的败退。
二、BAT中的B真不行了？
1、错失信息流
就目前来看，进入移动互联网时代之后，诞生了TMDP这四个小巨头。尤其是字节跳动对百度的威胁很大。严格上来说，百度广告的市场份额被字节跳动蚕食不少，要知道字节跳动可是喊出了“千亿营收”的口号。
而百度之所以在移动互联网时代没落，主要是反应太慢，因为移动互联网时代的入口是信息流。而这一入口现在被今日头条和腾讯领先。虽然百度之后也发力信息流，但等同于是自家的蛋糕被别人分享了。
2、人工智能
众所周知，百度近些年基本上ALL IN了人工智能。但说真的，所谓的自动驾驶不到2040年真的能实现呢？看到这里很多朋友会问，既然短时间内不能实现，那么百度为何要在这个时候押宝人工智能呢？在我看来有2点。
1、百度是一家技术见长的公司，这一点非常值得肯定，但凡和未来技术挂关的东西，百度骨子里都有种不服输的精神。
2、近些年百度市值疲软，百度需要讲一个新的故事来撑起市值。君不见一个陆奇让百度很受伤吗？
所以说，现在百度的主营业务遭受了巨大挑战，而新业务在短时间内又不会有所效益。
三、华为有实力代替BAT中B吗？
提及华为这家公司，很多人都说华为在通信领域里很强。但说真的，随着华为手机的崛起再加上今年“华为云”成为战略目标。我觉得华为已经在转型为一家“互联网服务商”公司。我个人看来，华为是有实力代替百度。
1、华为所处的领域是制造业，芯片这种东西是于国于民都有大利。
2、华为手机在全球已有5亿用户，无论未来华为做从哪方面转型，这都将是很有价值的入口。
3、华为目前在5G领域处于领先态势。而5G技术将直接关系到AI以及物联网的推动。这也是特朗普为何如此惧怕华为的原因。
综合以上所述，无论是百度自身的困境，还是华为的优秀。王兴所说的由HAT代替BAT，这完全说得过去！
国内公司借壳在纳斯达克上市意味着什么？
对于我国公司而言，在纳斯达克上市的途径有两个：IPO和反向收购（借壳上市）。而在IPO中，一般是采取曲线IPO的形式。也就是说，境内企业在海外设立离岸公司或购买壳公司，然后通过资本安排和契约设计将境内资产或权益注入壳公司，然后以壳公司的名义在海外证券市场上市筹资的方式。通常，离岸公司注册在英属维京岛、巴哈马、开曼群岛、百慕大群岛、巴拿马等世界著名的避税岛上，这样能够享受税收优惠，同时能够规避我国政府对于企业海外上市的严格规制。纳斯达克市场上的新浪、网易、搜狐等就是采用这种方式上市的。 除了IPO上市之外，我国的企业还可以通过反向收购（借壳上市）在纳斯达克上市。所谓反向收购上市，就是指国内企业在海外购买一家上市公司作为“壳”，然后由上市公司反向兼并中国大陆或大陆之外的企业法人，然后由壳公司实现再融资功能。反向收购上市尽管规避了国内审批程序，但资产业务注入难度、风险较大，而且在短期内很难实现再融资目标。如我国西安的生物技术公司杨凌博迪森就是采用这种方式成功登陆纳斯达克，并于2005年8月25日成功升板全美证券交易所（American Stock Exchange）。 这样，一旦一家“中国概念”公司根据自身实力确定了纳斯达克上市方式，它就可以按部就班实现上市计划。一般而言，如果一家中国公司想要实现纳斯达克上市，需要经历如下步骤：提出申请、等待答复、取得法律认可、招股书的Redherring（红鲱鱼）阶段、路演与定价，然后就是招股与上市阶段。只要公司符合纳斯达克上市要求，并且能够吸引到国际投资者的关注，那么公司在纳斯达克上市的难度不大。因为纳斯达克是一个成熟的市场，只要投资者预期上市公司能够给他们带来回报，他们必然会热烈地追捧这家公司的股票。只要获得投资者热烈认购，上市公司也就能够在纳斯达克以很高的市盈率融得资金。 如果一家公司希望通过反向收购的方式在纳斯达克上市，那么，想要获得融资资格将是“万里长征”。首先，如何在信息不对称的条件下保证公司能够购买一个高质量的“壳”资源是对公司的一个挑战。其次，如何注入新的业务？如何保证新的业务能够获得投资者的认同？实际上，经历买入上司公司的“壳”资源，注入资产，然后提升公司业绩，实现融资的效果将是买壳上市的中国公司需要面的的挑战。 从纳斯达克目前已有的23家“中国概念”公司而言，19家选择了IPO上市，4家选择了反向回购上市。这些上市公司上市方式选择本身就说明了中国企业对于纳斯达克上市的偏好：与投入的成本和获得的资金的数量、风险相比，IPO是比反向回购更加理性的选择。 中国企业在纳斯达克的上市条件 （一）先决条件：经营生化、医药、宽频、信息、光纤、通信、制造（含传统行业）等公司经济活跃期满1年以上，且具有高成长性的发展潜力。 （二）消极条件： 有形资产净值须达到1500万美元以上。 最近一年或最近三年中，近两年的税前收入达100万美元以上。 IPO股票发行须超过110万股。 上市证券挂牌市值须在800万美元至1800万美元之间。 每股最低挂牌价5美元。 (三）积极条件：SEC及NASD审查通过后，需有400人以上的公众持股人才能挂牌，所谓的公众持股依美国证管会手册（SEC Manual）指出，公众持股人的持有股数需要在整股以上，而美国的整股即为基本的流通单位100股。 （四）诚信原则：纳斯达克证券市场流行一句俚语：“Any Company Can Be Listed，But Time Will Tell The Tale.”（任何公司都能上市，但时间会证明一切）。意思是说，只要申请的公司秉承诚信的原则，上市是迟早的事。 企业海外上市的好处 低成本融资，迅速提高企业竞争力 从客观上来看，国内证券市场发行新股速度在不断加快，股市规模在不断地扩张。但是，如果在短期内发行新股过多，必然对二级市场产生消极影响。从主观上讲，发行公司在国内发行新股受到的限制较多，为了扩大生产经营规模、提升国际竞争力，低成本到海外上市将是企业的良好选择。此外，海外上市相对于国内上市而言，周期较短、手续也比较简单，这都从综合层面上降低了企业的融资成本。 完善公司法人治理结构和现代企业制度 国内企业海外上市后，外资股股东将会依照公司章程来保护他们的出资人权利，要求上市公司切实履行公司章程承诺的义务，及时、准确地进行信息披露，从而有效地防止 " 内部人控制 " 现象的发生，有利于提高公司经营管理效率。 学习国外的先进技术和管理经验国内通过海外上市，学习到国外公司的先进管理经验，对自身素质的全面提高、增强在经济全球化环境中的国际竞争力将大有裨益。提升企业在国际资本市场上的形象 国内企业通过海外上市，既为国外企业了解国内企业提供了信息平台，也为国内企业走向国外资本市场创造了良好开端。通过在海外上市，企业无形之中提高了自己的海外声誉，从而有利于企业开拓国际市场以及在对外贸易中争取得到信贷和服务的优惠，为企业的全面发展创造了有利的条件。 上市过程简单有效，能够在较短时间内完成融资计划中国企业到境外上市由于上市程序相对简单，准备时间较短，符合条件的拟上市公司一般都能在 1 年内实现挂牌交易。这非常有利于中国企业及时把握国际证券市场上的商机，在较短时间内完成融资计划，为他们的进一步发展获得必要的资金。此外，上市准备时间的缩短也有利于拟上市企业控制到境外上市的成本。 除此之外的其他优点 在国外证券市场发行股票，股东分散，发行者可较为自由地使用筹得的资金，降低企业被新股东控制的风险。在国外证券市场发行股票，能够筹集到各种货币的资金，满足对外汇资金的需求。国外证券市场资金来源广泛，股票易于发行，特别是当国内采取金融紧缩措施时，这种发行大为必要。境外上市后再融资的灵活性强，难度低，而国内上市企业的再融资成本相对较高难度较大。
银行股破净潮再次来袭？
一旦每股股价跌破每股净资产，我们就称作破净股，由于市净率=每股股价除以每股净资产，也就是说市净率小于1的个股就是破净股，所以通过行情分析软件的选股器，我们将市净率设置成小于1，（如下图）我们可以看出目前a股所有的个股当中，破净股高达83支，而整个26支银行股当中，也有高达14支银行股是破净股。
其实一直以来银行股就是破净股的常客，出现破净潮也相对正常，此前在2016年下半年银行股就出现过一波“破净潮”，不过在去年以业绩驱动为导向的价值投资风格下，银行股整体表现给力，股价突破净资产，但是从今年以来，投资风格发生转变，银行等蓝筹股整体回调幅度较大，从2月7日截止目前为止，银行整体板块出现了19.36%的回调，这么明显的回调，导致目前银行股“破净潮”再次来袭。
银行出现大幅回调，表面上可能是投资风格的转变，权重股整体出现回调所致，其实本质上这主要是近两年金融监管趋严，尤其在去杠杆的大背景下，银行的通道业务受到一定的限制，投资者担忧银行业绩出现一定的影响，所以股价出现了大幅的下滑，导致股价下跌明显。
不过整体上银行的业绩依旧稳定，而且在去杠杆之后，整体系统性风险也明显降低了，从短期来看，对于银行行业来说，是阵痛，但是中长期来看，对于银行不良资产率的改善以及整个风险是非常有利的。
而且a股历史上，每次银行板块出现大面积破净潮之后，后期都迎来了不错的反弹，所以从这个角度来看，银行股的破净潮反而是一次买入低吸机会。
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黄金还有投资价值吗？
先给个结论，黄金是否具有投资价值，需要看投资时点处于较大经济周期的位置，具体而言就是要看是处于复苏、高涨、衰退和萧条中的哪个时点上。整体而言黄金是抵御通胀的最好工具。
回答问题前，做一点解释，选择美元和美国进行分析是因为：美国是目前最强大的国家，最主要的货币供应方，最大的单一市场之一。考察黄金的价值必然需要分析美元供给，也就必然需要分析美国的经济情况。
看图说话
这是自1968年以来的黄金价格走势。
为什么是1968年以来？因为二战后的布雷顿森林体系则规定黄金以固定价格35美元一盎司自由兑换。这一政策执行到1968年的时候开始执行不下去，到1971年中国人民的老朋友尼克松总统宣布废除美元和黄金挂钩的法案，黄金彻底与美元脱钩，开始了黄金和美元价格的负相关。
我们看看当时的美元供应
为了方便计算我们大致上取6万亿这个数字。这一时期黄金的起步价格是35美元。请看官朋友稍微记一下这两个数字。
然后我们忽略整个的经济周期过程直接来到80年代附近，因为这个节点上，发达国家刚刚度过了石油危机。
看图。
再看看美元供应情况。
美元供应翻了3倍，黄金价格在集体恐慌下翻了20倍！！！
随后世界经济迎来大周期的繁荣，其中包括中国改革开放，冷战结束的巨大利好。整个世界经济持续了30年的大繁荣，其间黄金持续低迷，我们再来看看黄金回调的比例，和美元供应的增加。
同期美元供应
那么现在看看这两个数字，从1968年的6万亿美元左右的M2到2000年的55万亿美元左右的M2。
同样为了方便计算我们大致上将黄金价格取为300美元左右。
也就是说到2001年附近的另一个经济危机节点的时候，黄金和美元供应都是大致上翻了9倍。
这一过程是怎么样的？我们简单的罗列一下。
45年二战结束，西方发达国家进入恢复性增长，经济发展至68年美元供应因为商品总额不断增长而增加，同期黄金生产速度跟不上美元增长的速度。所以在68年黄金开始突破35美元的限价，71年放开黄金价格后，迎来黄金牛市。到70年代末，石油危机促使黄金快速上涨。80年石油危机解决，黄金见顶。
以下是引用的黄金产量历史数据。来源为网上的《黄金生产供给的历史与现状》一文，仅供参考
在1900年世界黄金产量每年300吨，在20世纪早期最高年份产量达到每年700吨、30年代最高产量年份达到每年1300吨、60年代最高产量年份产量接近1500吨，80年代世界黄金年产量突破2000吨，20世纪90年代至今产量总体还在增长。20世纪90年代以来世界黄金产量还是比较稳定的，21世纪以来世界黄金产量平均稳定在2600吨左右然后是重点了，08年以后我们进入了人类历史上货币供应最快速增长的时代！
请看图。
看起来也没怎么样对吗？
来吃鸡。
2001年以后美元供应加速！
美元供应增加gdp增长速度基本不变。这个看不出问题吗？
照例吃鸡
美国的经济增长在货币供应增速基本不变的情况下，从接近两位数的增长两次下台阶，第一次降低到5左右，第二次降低到3左右。
我们再回头来看看黄金的价格。
同样以2001年的300美元左右的黄金价格和55万亿的货币供应为节点，目前美元供应翻了3倍不到，黄金翻了近4倍。黄金是保值的！
那么目前黄金的价格是否可能下跌呢？
下面是金矿生产比较乐观的看法引至和讯网 《全球第三大金矿区新增储量爆表！“黄金供应短缺”只是危言耸听？》一文。
其中，西岭金矿是近一个多月前刚刚被探获的，具有“世界级”分量。据了解，这座金矿目前已正式转入勘探阶段，通过钻孔加密施工，预计两年后可累计提交金资源量550吨以上，潜在经济价值可达1500多亿元，将成为国内有记载以来最大的单体金矿床。 随着近期大宗矿产品价格有所回升，黄金资源深部勘查的效益将进一步提高。据专家预测，如果勘查开发深度达到2000米，我国固体矿产资源供给量可在现有基础上翻一番。目前诸如南非等不少国家都在推广深部矿产开发，向地球深部勘测资源，一些金矿的开采深度已超过4000米，说明其在经济层面上是完全可行的。这里提到的西岭金矿是一个550吨的“大矿”。
我们再看看另一段关于黄金勘查和新增黄金储量的说法。
下面是《全球黄金行业发展分析》
作者：崔荣国,徐桂芬作者单位：国土资源部信息中心来源：国土资源情报图2 全球金矿勘查投入变化来源：SNL虽然全球投入巨资开展黄金勘查，但由于开采量比较大，黄金储量增长缓慢。黄金储量由1990年的4.24万吨波动增至2015年的5.6万吨，年均增长1.1%。21世纪前15年仅增长了8000吨。实际上黄金经过人类几千年的开采，绝大部分易于开采的黄金都已经开采完毕或者已经开采多年了，剩下的主要是深度较大的矿和品位较低的矿。由此导致了21世纪以后储量的下降。
我们再来看看黄金的需求。
下面是搜狐《我们对黄金有多大需求》一文的部分引用。
在过去十年里，受2008金融危机后对黄金作用和重要性再评价的影响，各中央银行涉及黄金的活动发生了根本性转变。新兴市场央行官方增持黄金，而欧洲各银行已停止出售，该部门现在是黄金年需求的重要来源。1987至2009年间，各中央银行共卖出7853吨黄金；2010至2016年间，央行购买黄金3297吨。央行作为黄金市场最重要最大宗的玩家，已经从卖出黄金转为买入黄金。
最后，我们再来看看黄金近年的走势。
黄金自2016年以来的上升趋势已经被击破了，黄金重新归于震荡，黄金短线走势将主要依赖于美元的强弱。
而美元的强弱则看是否能突破95.4一线的强阻力位。
然而从长期而言，不断加速膨胀的美国政府和私人债务只有两种方法可以解决，一种是通胀，还有一种是……。
当然，你也可以说长期而言，我们都会死掉。
所谓乱世黄金，从几千年的人类经验总结，从最近100年的黄金价格与美元供应来看，黄金显然是保值的。